“3+H”慎行：君實生物登陸港交所1個月陷流動性困境

2019/1/29 14:29:17 挖貝網李根

君實生物（833330）登陸港交所1個月，就陷入流動性困境，日均成交量已經跌入1000萬港元以下，跟其在新三板的成交量沒有本質區(qū)別，另外，其在2個交易所的股價也沒有本質差別。

可以說寄望“3+H”來解決新三板流動性的夢想基本破沒。

搶到“3+H”頭香

對于新三板優(yōu)質企業(yè)來說，其實不存在融資難題，有時候甚至比在其他市場更能獲得優(yōu)待。以“利潤王”齊魯銀行為例，3年左右的時間在新三板融資65億元，比鄭州銀行在A股的27億融資要高出很多。齊魯銀行2018年前三季度利潤僅為15億元左右，而鄭州銀行同期的利潤34億元。

對于新三板頭部企業(yè)來說，缺的不是錢，是流動性！

為了解決流動性，全國股轉公司可以說費盡心思。最后，想出一妙招，聯(lián)姻港交所，讓部分優(yōu)質新三板企業(yè)不用經過復雜的程序，就可以方便登陸港交所，這樣，全國股轉公司保留住優(yōu)質企業(yè)，也為企業(yè)找到解決流動性出口。

當2018年4月份，港交所和全國股轉公司簽署合作協(xié)議后，君實生物、成大生物、盛世大聯(lián)立即宣布將借道“3+H”登陸港交所。

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雖然大部分企業(yè)屬于雷聲大雨點小，君實生物卻是不遺余力推進港交所上市戰(zhàn)略，甚至放棄了高瓴資本2億多元的投資。君實生物表示，選港交所是為滿足公司經營發(fā)展的資金需求，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，提升公司國際化水平。

經過7個月緊鑼密鼓的準備，2018年12月24日，君實生物（01877.hk)）以募資約30億港元登陸港交所主板。

成為第一家“3+H”的公司。

再陷流動性陷阱

像君實生物這樣優(yōu)質的企業(yè)，在新三板融資能力并不差。奔向港交所、A股，真實目的還是為了流動性。

現(xiàn)在看來，君實生物的“夢想”要破沒。

截止到目前為止，君實生物登陸港交所不過短短1個月時間。從成交量分布來看，上市交易第一天成交量達到4.3億，之后就快速回落到1億以下。到登陸滿一個月之際1月24日，君實生物在港交所的成交量僅有55萬元，在新三板交易額達到5550多萬元。

撇開單天來看趨勢，君實生物在港交所的成交量也已經跌入1000萬元/天以下，其在新三板成交量最近日均成交量超過100萬元。君實生物在兩個交易所的成交量并沒有出現(xiàn)明顯的差別。

從估值方面看，君實生物在新三板股價維持在19.3元/股，在港交所股價維持在21.5港元/股（約合19.3元/股），兩者之間并沒有本質差別。

2016年虧了1.35億元，2017年虧了3.17億元。對于2018年前三季度虧了4.35億元，收入不到200萬元的君實生物來說，拿出業(yè)績來，比選擇在哪個交易所更為重要。

3+H 君實生物