成都匯陽投資關于甲骨文云計算訂單超預期，全球算力投資持續(xù)高景氣

2025/10/16 13:55:55

甲骨文披露 4550 億美元訂單超預期

　　全球算力投資高景氣，甲骨文披露4550億美元訂單超預期，微軟與 Nebius 達成五年 174 億美元算力協議。甲骨文披露公司剩余履約義務達 4550億美元，同比+359% ，IaaS收入33億美元，同比+55%。

　　甲骨文與 OpenAI 等AI 公司簽訂了大規(guī)模云合同，成為 AI 訓練的關鍵基礎設施提供商，本財年 CapEx 指引上調至約 350億美元。此外，微軟與 Nebius 宣布達成174億美元協議，后者將為微軟 AI 業(yè)務提供五年算力。人工智能訓練與推理外包比例提升，非自建的云計算仍有較大的市場空間，看好第三方AI基礎設施多元化供給趨勢，以及上游設備需求的聯動，業(yè)績兌現需跟蹤客戶集中度與履約進展。

　　英偉達推出最新 Rubin CPX，面向長上下文推理和視頻生成

　　英偉達發(fā)布 Rubin CPX ，在 NVFP4 精度下提供最高 30 PFLOPS 算力，配備128GBGDDR7 ，注意力計算上相對 GB300 NVL72 實現約三倍加速，面向百萬級 token 場景和視頻生成等上下文推理。定制化芯片關注度提高，Rubin系推理側開始進行功能劃分，CPX 負責上下文、重帶寬的預處理與注意力計算，其他 GPU 和 Vera CPU 負責生成環(huán)節(jié) 。我們認為，推理端定制芯片將提高顯存與帶寬的邊際價值，利好高端 GDDR7 以及高速互連方案 ;同時視頻模型落地難度降低，將適配端到端內容生產與 AIGC分發(fā)需求。

　　兩部門“ 人工智能+ ”能源發(fā)展意見出臺，AI 賦能智慧電網

　　國家發(fā)改委與國家能源局聯合發(fā)布推進“人工智能+ ” 能源高質量發(fā)展的實施意見，在電網側加強智慧建設管理，推進多尺度智能仿真，探索人工智能模型在智能輔助決策與調度控制中的應用;促進人工智能技術融入電力應急體系和能力建設，提升電力系統(tǒng)防災減災救災智能化水平。電網仿真軟件、時序數據庫、工業(yè)視覺與巡檢無人化、數字孿生平臺，以及備電力行業(yè) Know-how 與大模型應用落地的本土軟件服務商有望獲得訂單牽引。

　　相關公司

　　算力基礎建設龍頭股分布在芯片、服務器、光模塊、數據中心等核心環(huán)節(jié) ，涵蓋從硬件制造到基礎設施服務的全產業(yè)鏈。以下是基于細分領域的龍頭企業(yè)列表：

　　芯片領域：

　　海光信息：國產 CPU 和 DCU 芯片領軍者，性能對標國際主流，金融和通信領域市占率超 50% 。

　　寒武紀： AI 芯片代表，適配大模型訓練， 2024 年獲機構增持超 3 億元。

　　龍芯中科：自主指令集芯片先鋒， 3A6000 處理器性能對標 Intel 十代酷睿， 2024年出貨量同比增長 120%。

　　服務器領域：

　　中科曙光：液冷技術領導， PUE 值低至 1.04 ，參與全國 80%超算中心建設， AI 服務器訂單增長超預期。

　　浪潮信息：全球 AI 服務器市占率 47% ，液冷技術優(yōu)化至 PUE 1.1 以下，深度綁定頭部客戶如 BAT。

　　工業(yè)富聯：英偉達 GPU 服務器核心代工廠，占全球產能 25% ， 2024 年凈利潤增速40%。

　　光模塊領域：

　　中際旭創(chuàng) ：全球 800G 光模塊領導者，占全球 50%以上份額， 1.6T 技術領先同行半年，受益 AI 數據中心需求。

　　新易盛：800G 光模塊核心供應商，采用硅光技術降本 30% ，2024 年營收同比增長80%。

　　數據中心與基礎設施：

　　紫光股份：提供全棧算力解決方案， AI 服務器市占率穩(wěn)居前三，控股新華三集團，營收達 700 億元。

　　數據港：阿里云定制化 I DC 服務商， 2024 年新增機柜超 3 萬臺，受益長三角樞紐建設。

　　潤澤科技：京津冀 I DC 隱形冠軍，字節(jié)跳動核心供應商，機柜利用率超 95%。

　　參考資料：20240929-海通國際-計算機周觀點第18期：甲骨文云計算訂單超預期，全球算力投資持續(xù)高景氣

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