2025年12月27—28日，以“邁向‘十五五’建設(shè)金融強國”為主題的中國財富管理50人論壇2025年會在京召開，圓桌論壇“錨定十五五：資管行業(yè)定位重構(gòu)與能力躍遷”聚焦行業(yè)發(fā)展核心命題。國泰基金黨委書記、董事長周向勇出席論壇并發(fā)言，結(jié)合對四中全會精神與“十五五”規(guī)劃綱要的學(xué)習(xí)體會，立足公募基金行業(yè)使命，分享了對資本市場展望、行業(yè)發(fā)展方向及服務(wù)國家戰(zhàn)略具體路徑的思考與實踐。

一、把握歷史節(jié)點：從“十四五”到“十五五”的資本市場展望

回顧2025年的資本市場，趨勢令人關(guān)注，意義非同尋常。就在上周，國泰基金召開了年度機構(gòu)策略會，對近年市場走勢及未來方向進行了深入研判。在投資研究中，他們常常發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象：市場容易高估事件的短期沖擊，而低估其長期影響。經(jīng)過內(nèi)部充分討論，周向勇認(rèn)為，當(dāng)前正處于“十四五”規(guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃即將開啟的關(guān)鍵歷史時點。對于這一轉(zhuǎn)折時期可能對資本市場產(chǎn)生的深遠影響，重視程度仍需進一步提升。

通過對“十五五”規(guī)劃的學(xué)習(xí)，并結(jié)合前期觀察，周向勇有一個基本判斷：“十四五”時期中國經(jīng)濟發(fā)展的堅實基礎(chǔ)，為過去幾年中國資本市場的演進提供了重要支撐。眾所周知，過去五年，以A股為代表的中國資本市場走勢并不平穩(wěn)，波動較大。但近一年來，從波動中逐漸看到了更多確定性。展望“十五五”，他認(rèn)為資本市場依然大有可為。

周向勇表示，可以借鑒辯證唯物主義經(jīng)濟學(xué)中“經(jīng)濟基礎(chǔ)與上層建筑”的關(guān)系來理解：中國的實體經(jīng)濟與基本面是經(jīng)濟基礎(chǔ)，而包括公募基金主要投資活動在內(nèi)的資本市場及相關(guān)主體，則可視為這個領(lǐng)域內(nèi)的“上層建筑”。過去幾年，堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)為上層建筑提供了良好的發(fā)展條件。他相信，在“十五五”期間，這一基礎(chǔ)將繼續(xù)決定資本市場穩(wěn)中向好的總體趨勢。

然而，也必須看到，資本市場及資管主體在未來五年仍需持續(xù)努力。這種努力在于強化對經(jīng)濟基礎(chǔ)的“反作用”。過去幾年，這種反作用的發(fā)揮尚有不足。未來五年，需要在這方面做出更大貢獻。這也正是周向勇對本次圓桌主題的理解——對于公募基金而言，中央政府始終強調(diào)資管機構(gòu)需平衡功能性與盈利性。他的體會是，要更好地發(fā)揮資管機構(gòu)的功能性，首先必須激發(fā)其能動性。這并非簡單地犧牲盈利性來換取功能性，兩者并不矛盾。當(dāng)通過有效發(fā)揮能動性，借助資本市場更高質(zhì)量地服務(wù)實體經(jīng)濟時，長期的盈利性也將得到保障。從長遠視角看，二者是統(tǒng)一的。

中國特色金融文化強調(diào)“義利觀”，這不僅是對從業(yè)者的要求，也是對資管行業(yè)主體的要求。在正確的義利觀指引下，資管機構(gòu)應(yīng)堅持功能性首位，做到“以義取利”，通過長期能動性的發(fā)揮，實現(xiàn)功能性與盈利性的相互促進與動態(tài)平衡。

這是周向勇在學(xué)習(xí)“十五五”規(guī)劃過程中形成的一個核心認(rèn)識。未來五年，公募基金必須著力發(fā)揮能動性，即更高質(zhì)量地服務(wù)實體經(jīng)濟，助力中國經(jīng)濟在當(dāng)前時點下，更深度地把握戰(zhàn)略機遇期，成功實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這是資管機構(gòu)，特別是公募基金未來最根本的中心任務(wù)。

二、聚焦兩大關(guān)鍵：服務(wù)“十五五”規(guī)劃的具體路徑

那么，具體應(yīng)如何行動？結(jié)合“十五五”規(guī)劃綱要，周向勇分享了兩個方面的思考。綱要內(nèi)容精煉，但從經(jīng)濟維度可以提煉出兩個關(guān)鍵詞：

第一個關(guān)鍵詞是科技。這已是普遍共識。從國泰基金的視角看，科技至關(guān)重要。中國經(jīng)濟正從以往以房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的模式，轉(zhuǎn)向以科技創(chuàng)新推動經(jīng)濟社會全面發(fā)展的新階段，依靠先進生產(chǎn)力服務(wù)整體經(jīng)濟。國泰基金早在2018年，即科創(chuàng)板開板前一年，便基于對“十四五”的前瞻判斷，布局了大量主動權(quán)益方向的科創(chuàng)投資產(chǎn)品，并圍繞科創(chuàng)板主線，設(shè)置了多只行業(yè)型被動科創(chuàng)主題ETF。經(jīng)過數(shù)年培育，特別是近兩年，這些產(chǎn)品為投資者帶來了良好回報。例如，2025年國泰基金通信ETF漲幅超過100%，是目前年內(nèi)漲幅領(lǐng)先的ETF產(chǎn)品之一。但比回報更重要的，是此類產(chǎn)品為過去幾年亟需資本市場支持的科技型企業(yè)提供了關(guān)鍵的權(quán)益性資本支撐。這一點至關(guān)重要。

“十五五”規(guī)劃特別強調(diào)要堅持高水平科技自立自強。國泰基金將繼續(xù)以此為中心展開服務(wù)。同時，也需關(guān)注到，在總體向好、穩(wěn)中向上的經(jīng)濟態(tài)勢下，仍存在發(fā)展不平衡、不充分的問題。例如，房地產(chǎn)周期調(diào)整后的修復(fù)過程仍將持續(xù)。當(dāng)前，科技已成為資本市場的重要推動力量，但客觀而言，其經(jīng)濟覆蓋面尚待擴大。過去房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈占GDP比重顯著，而科技在推動中國從制造大國邁向制造強國的過程中，其對GDP的整體貢獻覆蓋度仍有提升空間。

因此，未來五年，在關(guān)注高水平科技自立自強的同時，還必須高度重視科技的應(yīng)用推廣。需要推動高精尖的科技成果走出實驗室，服務(wù)廣大人民群眾，惠及民生，更全面地支撐中國經(jīng)濟。唯其如此，最廣大的人民群眾才能分享到科技進步的成果，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型才能成功，“十五五”這邁向中國式現(xiàn)代化的關(guān)鍵五年，才能成為真正具有決定意義的五年。在此過程中，公募基金作為資本市場的重要主體，必須通過產(chǎn)品研發(fā)，聚焦科技創(chuàng)新鏈條——既包括研發(fā)突破，也包括應(yīng)用落地——努力以最廣泛、最全面的產(chǎn)品布局，支持國家科技主戰(zhàn)略。

第二個關(guān)鍵詞是內(nèi)需與消費。這本質(zhì)上是實體經(jīng)濟的概念，各方正以多種方式鼓勵消費。從公募基金的角度理解，在此過程中肩負著不可推卸的責(zé)任與義務(wù)。

首先，公募基金受人之托、代客理財，其直接使命是為投資者創(chuàng)造價值，幫助廣大人民群眾在職業(yè)收入之外獲得合理的財產(chǎn)性收入，從而提升消費能力與購買力，助推內(nèi)需擴大與消費主導(dǎo)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，同時提升民眾的生活幸福感。

其次，還有一個更為重要的層面，即公募基金承擔(dān)著沉淀中國長期資本的關(guān)鍵使命。當(dāng)前，從中央到監(jiān)管機構(gòu)都在強調(diào)，要為資本市場凝聚更多長期資本、耐心資本。中國并不缺乏資金，但迫切需要能夠長期陪伴中國經(jīng)濟穿越周期、完成非凡任務(wù)的耐心資本。像社?；?、保險資管、銀行理財?shù)葘I(yè)機構(gòu)投資者，其資金大多具有長期屬性。而公募基金除了服務(wù)這些重要機構(gòu)客戶，還面向廣大的個人投資者。從儲蓄數(shù)據(jù)看，個人儲蓄規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高。如何將這部分儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本，特別是長期資本，是公募基金的核心使命之一。

面對個人投資者申贖自由的特點，如何讓資金穩(wěn)定沉淀于資本市場，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與科技發(fā)展提供長期的資本支持？這不能僅靠行政指令或監(jiān)管指導(dǎo)，根本上要靠實實在在為投資者創(chuàng)造價值。因此，國泰基金近年來持續(xù)開發(fā)多種策略的投資組合與產(chǎn)品。盡管相比業(yè)內(nèi)一些快速成長的機構(gòu)，作為中國首家公募基金，國泰基金27年來管理規(guī)模達到1.5萬億，但有一個鮮明特點：除貨幣基金外，約50%的資產(chǎn)投向A股權(quán)益市場，與資本市場緊密相連。通過構(gòu)建全天候、多策略的產(chǎn)品體系，力求熨平投資波動，讓投資者在不同市場環(huán)境下都能獲得合理回報。最終目標(biāo)是，讓資金在有回報的基礎(chǔ)上能夠長期留存，從而以這些資金支持資本市場，服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略，同時讓投資者分享發(fā)展紅利。這實質(zhì)上就是將社會上最廣泛的“儲蓄”轉(zhuǎn)化為支持國家發(fā)展的“長期耐心資本”。

三、堅守中心任務(wù)，把握關(guān)鍵抓手

總結(jié)而言，周向勇強調(diào)，公募基金在未來五年，必須以服務(wù)實體經(jīng)濟、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為中心任務(wù)，牢牢抓住“科技自立自強”與“內(nèi)需消費提振”兩大關(guān)鍵抓手。在國家戰(zhàn)略指引下，聚焦資本市場建設(shè)，聚焦“十五五”規(guī)劃的各項部署，必能通過自身的高質(zhì)量發(fā)展，完成時代賦予的使命。最終，助力國家實現(xiàn)從金融大國到金融強國的歷史性跨越，真正讓資本市場發(fā)揮“牽一發(fā)而動全身”的關(guān)鍵作用。

展望“十五五”戰(zhàn)略機遇期，國泰基金將始終堅守“受人之托、代客理財”初心，踐行中國特色金融文化“義利觀”，以兩大關(guān)鍵抓手為引領(lǐng)，充分發(fā)揮公募基金能動性，在服務(wù)實體經(jīng)濟、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，與行業(yè)共成長、與國家共奮進，助力金融強國建設(shè)落地見效。