日前，森萱醫(yī)藥（920946.BJ）交出了一份高盈利、高現(xiàn)金流的2025年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.53億元，同比增長(zhǎng)2.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)6.24%。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，森萱醫(yī)藥2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1.97億元，同比增長(zhǎng)14.89%，凈現(xiàn)比達(dá)1.5，充分證明公司的盈利是有“真金白銀”支撐的，盈利質(zhì)量較高。

具體來(lái)看，在保持“大本營(yíng)”國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入穩(wěn)定的情況下，2025年森萱醫(yī)藥通過(guò)“海外注冊(cè)+新品放量+降本增效”三大措施提升公司業(yè)績(jī)。其中，國(guó)際市場(chǎng)方面，森萱醫(yī)藥全年海外收入達(dá)1.80億元，同比增長(zhǎng)9.34%，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心因素；技術(shù)領(lǐng)域，公司持續(xù)推進(jìn)新品研發(fā)和注冊(cè)工作，多個(gè)新原料藥品種實(shí)現(xiàn)商業(yè)化訂單；同時(shí)，公司積極實(shí)施降本增效措施，有效降低了營(yíng)業(yè)成本和管理費(fèi)用等，提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

持續(xù)推進(jìn)藥品海外注冊(cè)，海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率上升6個(gè)百分點(diǎn)

財(cái)報(bào)顯示，森萱醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)為原料藥、醫(yī)藥中間體及含氧雜環(huán)類化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2025年，森萱醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)海外收入1.80億元，同比增長(zhǎng)9.34%；毛利率為48.40%，同比提升6.01個(gè)百分點(diǎn)，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

依據(jù)公告，森萱醫(yī)藥主要通過(guò)積極的海外注冊(cè)，來(lái)開拓海外市場(chǎng)。公司目前正持續(xù)推進(jìn)新老產(chǎn)品的海外注冊(cè)，在注冊(cè)區(qū)域分布上，主要定位在歐美高端法規(guī)市場(chǎng)。

截至目前，森萱醫(yī)藥已經(jīng)有6個(gè)品種獲得歐盟CEP證書，多個(gè)品種在美國(guó)FDA獲得DMF號(hào)。其中，2025年森萱醫(yī)藥南通公司原料藥丙硫氧嘧啶獲歐盟CEP證書并高標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)巴西衛(wèi)生監(jiān)管局（ANVISA）官方審計(jì)。

隨著新品注冊(cè)工作的持續(xù)推進(jìn)，在銷售端，森萱醫(yī)藥也在不斷取得成績(jī)。2025年10月，公司在參加CPHI法蘭克福展會(huì)期間，和來(lái)自多個(gè)國(guó)家的新老客戶就產(chǎn)品合作進(jìn)行了洽談，就老業(yè)務(wù)的深入合作、新業(yè)務(wù)的推進(jìn)達(dá)成了部分意向。2025年12月，森萱醫(yī)藥南通公司取得了單個(gè)原料藥品種出口訂單執(zhí)行額首次突破一千萬(wàn)美元的好成績(jī)。

有序推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)，部分次新藥已形成商業(yè)化訂單

作為一家醫(yī)藥企業(yè)，森萱醫(yī)藥始終將創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)放在核心位置。近年來(lái)，公司通過(guò)持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷在新藥研發(fā)和商業(yè)化領(lǐng)域取得突破。

2025年，森萱醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用3073.03萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的5.56%。在公司的持續(xù)投入下，截至2025年末，公司發(fā)明專利共計(jì)51項(xiàng)，較上年末的42項(xiàng)增長(zhǎng)約21%。隨著技術(shù)的進(jìn)步，2025年，森萱醫(yī)藥南通公司原料藥利托那韋獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局上市申請(qǐng)批準(zhǔn)，同時(shí)公司的原料藥品種琥布宗、來(lái)特莫韋、吲哚菁綠均已形成商業(yè)化訂單。

值得一提的是來(lái)特莫韋，該產(chǎn)品是一種抗病毒藥物，主要用于預(yù)防巨細(xì)胞病毒感染。森萱醫(yī)藥南通公司取得來(lái)特莫韋原料藥的國(guó)內(nèi)首仿，是目前國(guó)內(nèi)的主要供應(yīng)商，作為一種新的仿制藥，未來(lái)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理、降本增效，有效對(duì)沖質(zhì)量合規(guī)成本上升壓力

實(shí)際上，2025年的森萱醫(yī)藥，不僅在外部市場(chǎng)取得了國(guó)際業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)、新品持續(xù)放量的好成績(jī)，在公司內(nèi)部，森萱醫(yī)藥也通過(guò)苦練內(nèi)功、優(yōu)化管理、降本節(jié)支，有效對(duì)沖了新版《中國(guó)藥典》帶來(lái)的質(zhì)量合規(guī)成本上升壓力，提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)報(bào)顯示，2025年10月1日，新版《中國(guó)藥典》正式實(shí)施。新藥典對(duì)質(zhì)量要求更加嚴(yán)格，其中化藥部分對(duì)110多個(gè)品種標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)物質(zhì)檢查項(xiàng)進(jìn)行增加或修訂，加強(qiáng)殘留溶劑、元素雜質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管控，推進(jìn)ICH相關(guān)指導(dǎo)原則轉(zhuǎn)化實(shí)施。

這一變動(dòng)，顯著推高了藥企的合規(guī)成本?。不過(guò)，森萱醫(yī)藥對(duì)此早有應(yīng)對(duì)。一方面，公司已有多個(gè)產(chǎn)品獲得歐美相關(guān)認(rèn)證，質(zhì)量體系已與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，藥典升級(jí)帶來(lái)的合規(guī)增量成本相對(duì)可控。

另一方面，森萱醫(yī)藥通過(guò)持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理、降本增效，有效降低了營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)的情況下，2025年公司營(yíng)業(yè)成本為2.95億元，同比下降2.63%，銷售費(fèi)用為1409.92萬(wàn)元，同比下降2.64%，管理費(fèi)用為5515.94萬(wàn)元，同比下降4.14%。

綜上所述，2025年，持續(xù)拓展的海外市場(chǎng)、新品迭代的持續(xù)動(dòng)能與降本增效的內(nèi)生潛力，為森萱醫(yī)藥行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了核心支撐。未來(lái)，森萱醫(yī)藥將繼續(xù)深耕國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入，并以更精細(xì)的管理挖掘公司的運(yùn)營(yíng)價(jià)值，為股東、客戶與社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。